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對區塊鏈技術與資產證券化業務相結合的展望

2019-12-10/ 雞西生活網/ 查看: 214/ 評論: 10

摘要資產證券化作為一種金融創新產品,近年來呈現高速增長的趨勢。但傳統的資產證券化交易模式存在基礎資產不透

  資產證券化作為一種金融創新產品,近年來呈現高速增長的趨勢。但傳統的資產證券化交易模式存在基礎資產不透明、信息不對稱、交易流程復雜等問題,從而導致基礎資產的真實性難以保證、盡職調查信息處理效率低下、監管難度增加等后果。區塊鏈作為一種新型互聯網技術,具有去中心化、公開透明、不可篡改、安全性高等特點。將區塊鏈技術運用于資產證券化業務交易模式,可以有效消弭資產證券化的結構風險。

  一、區塊鏈技術概況

  區塊鏈是分布式數據存儲、點對點傳輸、共識機制、加密算法等技術在互聯網時代的創新應用模式。[1]區塊鏈本質上是分布式賬本,它以密碼學為基礎,以塊鏈結構連續存儲數據的,并由多方參與、多方維護,從而達到去中心化的效果;區塊鏈上的信息對于參與者是開放的,信息相對公開透明;同時,通過技術手段,使得信息一經上傳成功便永久保存、不可篡改。因此,區塊鏈具有安全性高、公開透明、即時高效等優點。

  二、傳統的資產證券化交易模式痛點

  資產證券化作為一種結構化融資產品,交易結構相對復雜,參與主體較多,數據傳遞鏈條較長,一直以來,都存在著基礎資產不透明、信息不對稱、各參與方之間數據流轉效率不高、存續期監管難度較大等問題。傳統的資產證券化交易模式有以下痛點:

  1、信息不對稱與基礎資產真實性問題?;A資產真實性是確保資產證券化順利運營的必要前提。資產證券化的參與主體較多,包含了原始權益人、計劃管理人、托管人、監管人、資產服務機構、律師事務所、評級機構、會計師事務所、投資者等,各個主體之間可能存在著信息不對稱,從而導致操作風險和道德風險。在傳統的資產證券化交易模式中,大部分項目需要人工逐筆對基礎資產進行審核,無法有效保障基礎資產的真實性。而審核的基礎資產資料,一般都是由融資主體即原始權益人提供,原始權益人可能提供虛假的材料,以獲得更高的融資收益。

  2、中介機構數據與文檔獲取和同步流程繁瑣復雜。在資產證券化產品設計、盡調和發行階段,由于缺乏標準的數據流轉流程,且各參與方的業務系統存在一定對接難度,使得各方在獲取、處理和展示數據的過程中會產生一定的信息損失。[2]

  3、存續期監管難度較大。鑒于資產證券化產品的結構設計中,往往計劃管理人會委托原始權益人即融資主體作為專項計劃的資產服務機構,在專項計劃存續期間,提供與基礎資產及其回收有關的管理服務和其他服務。因此,基礎資產的回收款一般依然會進入融資主體自身開立的經營賬戶,可能存在資金混同的風險。同時,計劃管理人定期編制并向投資者披露的的資產管理報告很大程度上依賴于資產服務機構提供的基礎資產數據。在專項計劃存續期間,監管機構和投資人無法及時、準確地了解到基礎資產的相關信息,存續期監管難度較大。

  三、區塊鏈技術在資產證券化業務的運用和優勢

  區塊鏈技術結合資產證券化是指通過區塊鏈技術將資產證券化的基礎資產清楚真實地記錄在區塊鏈網絡中的每一個節點中,使得該項目的所有參與者都能夠看透項目基礎資產,進行完全信息披露,從而使主體信用評級和項目信用評級分離。[3]

  區塊鏈運用在資產證券化業務中的優勢如下:

  1、消除信息不對稱,提高基礎資產真實性

  區塊鏈技術可以有效解決資產證券化業務信息不對稱的問題,從而提高基礎資產的真實性。區塊鏈運用于資產證券化業務中,原始權益人將基礎資產涉及的業務各個流程寫入區塊鏈的網絡節點中,使得信息一經上傳便不可篡改,從而解決數據源頭的真實性問題。同時,資產證券化的其他參與方可以清楚直觀地了解基礎資產,從而實現信息透明公開。

  2、提高資產證券化效率

  各個參與方可以利用區塊鏈技術快速有效地獲取數據,從而有效降低數據流轉流程中導致的信息損失,提供數據獲取的效率。其次,將基礎資產的全部信息數據可視化,可以快速有效地篩選出符合合格標準的資產。同時,利用區塊鏈特有的智能合約功能可設置流程中的各個時間閾值、金錢閾值、增信機制等環節,達到相應的條件即會根據交易結構的安排觸發相應的機制,以保障資產證券化流程順利運行,提高資產證券化效率。

  3、提高存續期信息的透明性

  區塊鏈通過實現對整個資產池存續期嚴格地跟蹤和監控,為證券化產品以及市場提供透明、安全的平臺,從而使得存續期基礎資產的回收款、現金流的分配以更透明的方式進行,降低原始權益人資金混同的風險,并有利于計劃管理人在貸后管理中進行進行風險監測和預警。同時,投資者、監管機構亦可隨時進行查看,準確知曉到各時間節點產品狀態管理,及時了解該項目所存在的系統性風險。

  四、對區塊鏈+資產證券化的展望

  中共中央政治局10月24日下午就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習。中共中央總書記習近平在主持學習時表示,“區塊鏈技術應用已延伸到數字金融、物聯網、智能制造、供應鏈管理、數字資產交易等多個領域”。

  在資產證券化領域,區塊鏈技術與資產證券化的結合可以大幅度減少資產證券化復雜交易結構所伴生的信息不對稱問題,因此區塊鏈的應用將對資產證券化帶來不可估量的影響。當前區塊鏈相關應用在資產證券化領域在我國尚處于發出初期,但伴隨著越來越多的嘗試和探索,也期待區塊鏈技術在資產證券化領域得到更廣泛的應用并起到積極而實際的作用。

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